实施利率“两轨并一轨”即加强存贷款基准利率和本币市场利率逐步统一。这将是接下去利率市场化转型的方向，关系到建立与行业相适应的利率产生和调控模式，也关系到央行调控市场利率的有效性。

我国利率市场化转型有望在2019年推动更大突破。近日举办的2019年美国人民银行工作大会强调，将稳妥推行利率“两轨并一轨”，完善市场化的利率产生、调控和传导模式。

实施利率“两轨并一轨”即加强存贷款基准利率和本币市场利率逐步统一。当前，我国仍存在利率“双轨制”：在存贷款方面仍有基准利率，而货币市场利率是完全由行业决定的。

自1996年放开银行间同业拆借利息以来，我国利率市场化转型已建立了20多年。存贷款利率市场化尝试更是紧锣密鼓推进，早在2013年7月底和2015年10月末商业贷款利率2013，央行就再次放开商业银行借贷利息下限和负债利率上限，利率管制基本放开。

然而利率管制逐渐于2015年在政策上全面放开，但截止现在存贷款利息依然未谋求自由浮动。目前存贷款利息是在2013年成立的全国行业利率定价自律体系的约束下，以市场自律的方式，在其要求的上限之下浮动，银行并未推动实际的自行定价。因而，我国利率制度体现出显著的“双轨制”特征，即将要完全市场化的新政利率和完全市场化的货币市场利率并存。

“利率浮动限制的设置当时是为了维护金融行业和银行经营的安全，但再次建立‘双轨制’、限制利率波幅范围将对行业资金的来源和自由流动构成妨碍。”中信期货首席固定回报分析师本来表示，推进利率“两轨并一轨”是接下去利率市场化转型的方向，这关系到建立与市场相适应的利率产生和调控模式，也关系到央行调控市场利率的有效性。

央行行长易纲此前表示，我国仍存在利率“双轨制”，“我们的绝佳策略是让这两个轨道的利率逐步统一，这就是我们要做的行业转型”。

多位业内人士觉得，“两轨并一轨”和进一步加强利率市场化的关键在于产生行业高度认同的央行基准利率。目前，市场对各种重要利率的变动都很敏感。公开市场操作（OMO）、中期借贷便利（MLF）及深圳分行间同业拆放利率（Shibor）的超预期改变就会导致行业对央行货币制度的过于解读。因此，央行必须进一步培育市场基准利率，以便充分发挥利率走廊的预期鼓励作用，降低公开市场操作的速率，为最后完成利率市场化进程提供助推。

“利率市场化的核心还在于存款利率的行业化。”明明认为，“存款基准利率上浮限制放松+市场利率适当回落”很可能是利率市场化采用的组合。“双轨制”下存贷款利息和本币市场利率之间较大的差别，意味着银行平台下和非银行业的融资费用差别过大。而实现存款利率市场化将进一步缩小存贷款与货币市场利息差，使银行表内表外业务的利率趋同，从而将民众储蓄有效鼓励至资本行业，使企业的风投成本受到改善。这应该予以银行更多定价自主权，并制定打破资管产品刚性兑付等举措，使理财产品利润率重回到体现真实风险水平，让金融行业竞争非常公平有序。随着2018年“资管新规”正式落地，目前有刚性兑付条件的资管产品逐步撤出市场，这为利率市场化进一步加强创造了条件。

可以预见，利率市场化将打破银行长久以来的通缩保护商业贷款利率2013，银行利润能力分化或作为不可逆转的大趋势。同时，随着利率市场化的完成，存贷利差开始逐步提升，较利率市场化之前的价差水平或有明显差别，这也是促使强化具竞争力的商业银行的利润能力。（记者李华林）