上次写了下招商银行，结果后台一位叫Discoveryd朋友就问招商银行有没有可以对标的公司，于是社长也捋了捋，最终结论是当前招商银行没有可以对标的公司，确实非常特殊。

2018年，招商银行CIO(首席信息官)陈昆德接受美国证券报记者采访时表示，招商银行的战略变革已处于下半场，我们的目标是作为一家金融技术银行。金融科技的演进需要有一个标尺。与其他同业不同的是，招商银行对标的是金融技术公司。

一家轻资产的金融技术银行，放眼全球确实是没有可以对标的企业

我们说说招行的优缺点：

优点1：揽储能力强，低资金成本优势

招行网点分布在经济相对发达的中大城市，稍微偏远点的小乡镇都没有网点，这导致了银行的用户群体天然优于其它银行。据公开资料，招行借记卡和信用卡用户数已达9750万户，是我国信用卡发卡最多的工行，同时借记卡活期存款占比高达78.5%，净息差和业绩差都在市场领先。

此外在我国，银行成为最重要的金融机构，除了赚钱也要担当很多社会责任，例如四大行网点都处处都是，国家政策响应度最高，这也必定程度上制约到了经营效益。

优点2：产品体验好，具有先发优势

如果你是招行的客户，你就了解银行app体验度远好于其它银行。多年前其他银行还没有手机银行的之后，招行手机银行已经速度快，效率高了，如今招行app还融入了诸多消费，理财功能，吸引了长期的年轻用户使用。虽然目前各大银行的手机银行都在这方面有了巨大的提高，但招行已经产生了一个平台性的产品框架，又先人一步。

优点3：消费金融，零售业务之王

现在招行在消费金融体制下早已形成了零售信贷，信用卡业务，投资理财，代销保险和基金的业务。在金融监管强化的背景下，可以说是拳打蚂蚁金服，脚踢各大投顾平台机构，眼看电商购物平台。

在金融技术+消费金融的定位下，招行APP推出直播、收益报告、收益牛人榜、收支记录2.0等功能；掌上生活APP不断更新智能服务，推出基于大数据的个性化信息推荐用途，大力发展现金型消费贷款业务；

在科技开发上，招行已接入非分行支付机构网络支付清算系统，实现银联无卡快捷支付、银联云闪付二维码产品、闪电贷新系统、信用卡场景化现金贷等业务。另外，信用卡大容量分布式授权交易系统也已成功量产。

缺点1：高估值

招商银行的市值一直低于市场平均水准，好公司大家都看得到，所以股价即将反映了其市场中的竞争优势。对比其它股份制银行，招行市净率约为0.7倍，相当于民生银行的两倍。

缺点2：高杠杆行业，与房地产关联度高

然而从银行的会计报表上看，不良贷款率是很低的，但是银行的财务调节能力太强，地产这个雷有很大谁也说不知道。你看恒大一出事，港股银行跌出来只是很可怕的。

以上分析了招行银行的优缺点，首先要肯定招行是一家优质的投资标的，属于A股最好的资产之一，下面社长分享下自己的买入策略。

就让我们以200w投资资产为例

社长对单一产业或企业的持仓上限为30%，但银行是高杠杆行业（减分5%），地产紧密相关风险高（减分5%），即招行持仓上限为20%，200w*20%=40w。如果社长有200w，招行最多分配40w资金配置。招行当前动态PE约11倍，近10年最低为4倍，最高15倍，可见估值百分位不低，但是考量到银行金融改革15后才见成效，近5年最低估值也是7倍，对比当前可以说是估值中位数。如果当前股价50元左右买入，只能赚到招商银行稳定下降的钱，占不到市值便宜，只能卖出观察仓。将招商可投入资金分成10份，当前50元可以买入1/10=4w作为观察仓，余下资金在基本面不变的状况下，股价按每跌5元买一分招商银行信用卡贷款招商银行信用卡贷款，配额如下：股价45元卖出2/10=8w，股价40元卖出2/10=8w，股价35元卖出2/10=8w，股价30元卖出3/10=12w.当股价跌到40元的之后，已经买入5/10=20w的仓位，这之后还要灵活处理了，如果股价继续上升，那就按计划再次买入，如果股价开始下跌到45元，则售出之前40元卖出的那2/10.然后再次按计划进行买入，同理在35元，30元都可以进行类似操作，但是做T仓位固定在2/10。

社长投资模式就是这种，无论多好的公司，好价位才是王道，牛市少买或不买，熊市多买。长期投资不是卖出就傻傻持有，因为我国股市的特点是庄家多，波动大，熊长牛短，2/10的灵活仓位永远在跳动，即使大行情来了也一直有赚，最重要的是必定要按计划行事，不要大跌之后不敢买，大涨时候又舍不得卖！

如果有哪些不同看法，欢迎留言争论，我们周总结见！